全世界聰明的投資者，都不會把鈔票存入銀行以定期存款收息，因為4%的回報（美元貨幣），還抵不住美元每年下跌5%的損失。
格林斯潘發表演講，指出美國財政赤字仍然嚴重，經濟數據顯示，企業利潤開始收縮，美國有3分之1的機會在2007年底步入衰退。什麼叫做3分之1？格林斯潘故意賣關子，其實，美國的製造業正在產業外移，移向發展中國家，特別是中國。美國的3大汽車廠利潤衰退，早已經是擦鞋仔都知道的經濟消息。其實，美國的金融業和專業服務、科研業、軍事工業，仍然遙遙領先，絕對不會衰退。現在格林斯潘擔心的是布希政府不再打仗，軍事工業沒有訂單，會影響美國的經濟。
這是杞人憂天，美國政府不打仗，也會搞什麼星球大戰計劃，研究新一代的殺手衛星，一樣可以刺激經濟。反過來說，格林斯潘其實是說「美國有3分之2的機會不會步入衰退」。今年8月份，美國就會進入減息時期。屆時，美元下跌，是不是會有更多的貨幣上升浪潮？所以，當日圓兌美元從122向112回升，套利交易一定會有拆倉潮。問題是持續多久？
日圓兌美元每一次大波動，美國的金融機構，從投資銀行、基金、證券商都賺大錢。這比打伊拉克利潤更加豐厚。金融戰爭是賺大錢的戰爭。攻打伊拉克，看來賺不到錢，而且賠了夫人又折兵。正是這個原因，今年的日圓和美元一定會有大的波動。千萬別輕信套息交易引起拆倉潮或者拆倉潮已經結束的說法。對沖基金從一個領域流到另一個領域，是非常正常的事情，只要一流動，就會有大型的股市、匯市的波動。套息交易永遠存在，不可能結束。 1960~80年代，是日本經濟的黃金時代。面對日本企業淩厲的出口攻勢，美國企業節節敗退，對日貿易逆差巨大，越南戰爭又讓美國長期陷入泥潭。當時，各國都在關注、讚歎、豔羨日本，日本人沉醉在自己的成功之中，不僅日本的股票、地產價格飛上了天，還把手伸向美國，不停地大手筆購買美國的房地產，讓美國人驚呼：“日本收購美國！”日本政客和企業家忘乎所以，狂妄叫囂：“日本可以說‘不’！”
但日本人沒有想到，看似衰敗已經不可逆轉的美國，一方面在孕育資訊革命，另一方面暗地裏在謀劃一場對日的金融戰爭：一手通過《廣場協議》迫使日元急劇升值，另一手以即將破產的低姿態，貌似歡迎日資進入美國房地產，藉以間接推高日本本土的資產泡沫。進入1990年代，日本經濟泡沫破裂，陷入“失去的十年”蕭條期，直到2004年前後，由於“中國需求”的刺激，才擺脫蕭條，經濟略有增長，但再也無法重現1960~80年代的輝煌了。痛定思痛，日本朝野各界都認識到，繼二戰的軍事失敗之後，在金融戰場上日本又第二次被美國打敗。
進入21世紀，中國經濟高速增長，出口順差和外匯儲備連年大幅增加，成為繼日本之後的又一個世界經濟明星。相比之下，美國財政與貿易赤字連年大幅攀升，同時又陷入伊拉克戰爭的泥沼，20多年前的場景似再度重現。面對困境，美國又故技重施，國會與政府一個扮紅臉，一個扮白臉，軟硬兼施，不停地壓迫與誘導中國將人民幣升值，提前開放資本市場，同時在全世界擴散人民幣升值的預期，引導國際熱錢通過合法與地下兩條管道進入中國，先將大城市的房價急劇推高，繼而以借道香港和非法入境兩種方式，裏應外合，狂炒中國股票，在香港和內地兩個市場連環套利。不同的是，20年前主要是美國對日本進行金融戰爭，現在則是美、日聯手，共同向中國發動金融戰爭，當然還有一些其他的打手趁夥打劫（請注意，“中國威脅論”和中國政府操縱匯率、人民幣必須大幅升值的鼓噪，都是日本率先向全世界發出的）。
近日，有一位愛國心尚未完全泯滅的國際熱錢經手商披露了某亞洲經濟大國的對沖基金在2006年3月要求他們在一個月內將7億美元資金安全入境、並分散到國內幾千個個人帳戶以及非法入境的熱錢瘋狂炒作工商銀行股票的驚人事實。另有業內人士估算，非法外資進入中國股市的資金已經高達800億美元左右。儘管這一數字可能存在一點低估或高估的成分，尚需進一步精確地研究計量，但是，大陸外匯市場在一定程度上已經有點失控、股市被外資中度掌控，恐怕已經或即將成為現實。
大陸經濟多年高速增長、外匯貯備超過一兆美元、資本專案尚未對外開放、商業銀行成功上市、股權分置改革成功、大型國企和金融機構仍需大量快速地股票上市等因素，都容易讓政府和投資者低估金融風險，認識不到、或有意回避和掩飾美、日已經開始發動金融戰爭的嚴酷現實。就目前的發展態勢看，股市行情還遠未到頂，因為非法外資還在源源不斷地流入，他們目標高遠，決不會僅僅到此罷手。
本文不是危言聳聽、故作驚世駭俗之語。衷心地希望，此文的判斷完全錯誤，希望至少在10年之內大陸地區不發生金融和其他方面的重大危機，衷心祝福大陸長期繁榮昌盛。亞洲金融危機到今年整整10年了。20世紀70年代以來，幾乎每10年就會刮起一場全球性的金融風暴，破壞力極其慘重。從當前情勢看，金融大鱷們在中國的佈局可能還處於初、中期階段，尚未達到他們的期望值，很快爆發金融危機的可能性小。但是，事態的發展讓我們不能不高度警惕。對於美、日官方及金融大鱷們針對我國金融體系和資本市場的戰略意圖與戰術手段，需要多一些清醒認識。如果不能在這場金融戰爭中取勝，其後果將比日本“失去的10年”嚴重得多，不僅經濟發展要停滯、甚或倒退許多年，更會引發社會動亂。不要以為北京奧運會前中國的股市和金融體系一定是安全的。
中國人從未上過如此險惡詭迷的金融戰場，若能以《老子》和《孫子兵法》的智慧，用太極拳的身法手段，借力使力，因勢利導，讓這些已經入境和即將入境的非法外資戴上鐐銬跳舞，為我所用，成為改革與發展的資源，則為最佳選擇。這是智慧的遊戲，美國和西歐亦曾屢屢失手，非有既深明中國古今智慧、又洞悉國際金融市場奧秘、且具實戰經驗的出神入化者掌印，無以達成最高境界。
如果真如某些“陰謀論”者所說的那樣，美國政府正授意其直接或間接掌控的諸多投機集團瘋狂地抬高國際大宗商品價格，打壓正在崛起的新興大國，那麽中國自然首當其衝。這是不是意味著，今天我們正在經歷和上演著一場前所未有的金融戰爭？
金價！銅價！鋁價！油價！……國際商品市場突如其來近乎瘋狂的繁榮景象讓人目瞪口呆。高價時代儼然已經降臨。理性的投資者都明白，即使供求基本面當中存在相當强大的需求因素，國際大宗商品和金融資産的價格也不會上漲如此之高。
如果不是基本面决定的價格上漲，那麽必然有偏離基本面的誘因。國際投機資本瘋狂入市做多，即使不是全部，也可以認定是部分地炒高了大宗商品的價格，幷且趨勢仍在持續。青萍之末驟起颶風，至於影響多大、何時終結，我們相信很多人都存有疑慮，形勢有些撲朔迷離。
直觀地看，這是投機資本與美聯儲之間的博弈。投機集團清楚，在局部國際形勢動蕩經某些集團人爲放大的情况下，因爲人們對未來局勢存在不穩定預期，入市做多將獲得巨大投機收益。而且，與美聯儲昇息僅25個基點相比，收益顯然大大超過成本。考慮到升息將會抑制美國經濟增長，美聯儲並不會無限度地升息。僅從這一情况判斷，筆者以爲，國際大宗商品市場的價格上揚態勢將會持續相當長時間。羅傑斯的看法雷同，至少持續15年以上。
不要就此認爲，投機資本集團與美國當局一定處於絕對對立的狀態。日前花旗集團在一份報告中稱，投機基金加大在商品市場上的投機力量是近來商品價格大幅上漲的主要原因。在國際投機基金不斷入市做多的同時，一些大型國際金融機構不斷上調資源類商品價格的預期。但問題在於，誰也說不清楚國際市場上的投機資本來自何方，規模有多大，投向了哪些具體行業或者産品。還有，最重要的在於，是誰在掌控著這些投機資本？政府？機構？還是個人？
人們對於投機資本集團的認識大多是模糊的，其運作的方式往往帶有“不可言說”的意味。對其來源，人們的認知主要停留在推測的水平上。在投機資本有跡可尋的五大來源中，國內短期資金外溢、跨國公司暫時閑置或過剩的流動資金、國際銀行的外匯和信貸業務資金以及各種專項投資基金固然令人望之興嘆、徒呼奈何，而往往爲人們所忽略的各國國際儲備資産的所謂“保值性運用”一旦浮出水面，也許會更讓人觸目驚心。
一個不太確切的情景模擬是，以美元爲承載形式的龐大外匯儲備經過美林這樣的大集團“斗轉星移”一番，如泥牛入海般進入浩淼的資金大洋。投機集團得到的是源源不斷的風險資本供應，而儲備國得到的是不到5％的美國國庫券回報率和更爲動蕩的國際金融秩序。長此以往，巨額利潤被投機集團從各國搶走，所使用的“槍炮彈藥”竟有相當部分是儲備國自己提供，留下一個風雨飄搖的全球金融環境。此之謂國際視野的“國有資産流失”問題。
對投機資本來自何方的蠡測已然令我們沮喪，而對它們去向何處的拷問更讓人迷惘。我們曾經看到了一個個繁榮神話的破産、破滅。美國新經濟泡沫和網絡經濟神話已爲明日黃花，美國房地産市場上的泡沫正在被大量擠出。當繁榮成爲神話的時候，這既意味著巨大的投資和投機機會的臨幸，也意味著大災難的駕臨。
今天，當神話再一次降臨國際大宗商品市場上的時候，繁榮還能繼續上演，神話還能維持嗎？如同我們在亞洲金融危機當中看到的，當産業和商品投機不再有利可圖的時候，投機一國貨幣就成爲獲利的最好機會。那麽，誰將成爲下一個“替罪羊”？
人們常常忽視了國際投機資本的力量。或許出於刻意，或許國際投機集團當中有太多太多不爲世人所知、不足爲外人道的“秘密”。據IMF對國際遊資的統計，20世紀80年代初國際短期資本爲3兆美元，到1997年底增加到7.2兆美元，相當於當年全球GDP的20%。當前，國際市場上僅對沖基金就有8000多個，約持有1兆美元的資産。國際投機資本的勢力非常大，以致足以影響國際金融市場和世界經濟的走勢。這樣龐大的投機資本，足以製造一場金融危機，也足以發動一場金融戰爭。
如果真如某些“陰謀論”者所說的那樣，美國政府正授意其直接或間接掌控的諸多投機集團瘋狂地抬高國際大宗商品價格，打壓正在崛起的新興大國，那麽中國自然首當其衝。這是不是意味著，今天中國大陸正在經歷和上演著一場前所未有的金融戰爭？
坦率地說，形勢並不清楚，也沒有足够的證據能够證明中國正在遭受攻擊。但現在看到的以及即將要看到的是，由於國際大宗商品價格和金融資産價格的上漲，作爲世界市場的重要買家，中國進口鐵礦石的海運貿易量約佔世界鐵礦石海運貿易量的40%，石油進口量也僅次於美國居世界第二。
强權與關鍵弱權的遊戲在天下主義的中國歷史劇場中曾一再上演，最有顯赫聲名的莫過於“和親”。爲了解除新崛起的薛延陀的威脅，唐太宗就選擇了和親羈縻的方式。這種方式的效果儘管比不上武力殲滅那般徹底，但鑒於難以忍受的殲滅成本，和親羈縻更爲妥當。送去和親的公主，不僅是一份安全的保證，同時還是劃分利益陣營的一張身份證。接受了薛延陀的“請婚”，至少算從表面上將薛延陀納入了秩序的“共容利益”共同體之中，同時還對薛延陀潜在的破壞既有秩序的沖動構成有效的制約。再者，和親公主的景况也成爲唐王朝判斷二者關係的一個風向標，據此唐朝可以較爲迅速地調整自己對待薛延陀的政策。
千年以降，舞台由中國鋪向世界，不特中央之國的角色易位，“和親”的“標的”也發生了微妙變化。“人質”不再是公主，而是外匯儲備這樣的戰略性擔保品。承認美元在儲備幣種中的主體地位，意味著對現有秩序的實質認同，穩定增長的外匯儲備等同于累世婚姻的政治保證。美國固然可用幣值相挾，中國也以减持美元外匯儲備來討價還價，或許可望達成金融恐怖與金融親善兼有的平衡狀態。美國江湖大佬常常使用的口頭禪“If you can not lick him，join him.” （“你搞不過他，就和他合夥”）能否在國際關係上有所反映？
事態顯然不那麽簡單，遊戲的主要參與方甚至缺乏基本的默契。美國作爲國際儲備貨幣的發行國，以一己之私維持低利率政策，發行了過多的美元貨幣，全球流動性出於泛濫狀態。2002年以來，全球貨幣增長率每年都高於10%，甚至達到25%，而同期全球GDP的年增長率僅僅維持在2%~5%，並且這一差距還在擴大。從1998年以來，美國M2的增長速度一直高於名義GDP的增長速度。美元的超額供給通過雙赤字導致了全球貨幣的過量增長，成爲國際大宗商品和資産價格暴漲的始作俑者，也成爲國際投機資本據此炒作的根源。國際市場上的虛假繁榮皆肇因於此。
真正危險的問題還在於，美國已經進行了第16次昇息，高利率時代已經到來。而現實證明，一旦美國國內貨幣政策從低利率轉向高利率，新興市場就極易爆發貨幣金融危機。危機爆發之後，大量的資本回流到美國市場，美元仍然能够維持世界貨幣的地位。美元的地位是依靠大量的金融衍生工具和發展中國家不斷爆發金融危機爲其分散風險爲代價的。當投機集團數著花花綠綠的票子的時候，在世界的某個角落，一群發展中國家的人民正在因爲數十年的發展成果毀於一旦而哭泣，甚至可能是欲哭無淚。
造成國際投機資本在全球各大市場瘋狂炒作以及全球流動性泛濫的根源，在於國際貨幣體系的失序。1970年代布雷頓森林體系崩潰以來，國際貨幣體系實際上處於無體系狀態。英國經濟學家伯德認爲現行的國際貨幣體系是一種由人爲設計和經過專門的補充、修改組成的拼凑之作。
1978年的“牙買加協議”生效以後，國際貨幣體系開始進入所謂的牙買加體系時期。這個體系是相當鬆散的，負責制定和維護國際貨幣秩序和協調國際貨幣關係的IMF，沒有對債務危機和貨幣危機的防範和援助起到應有的作用。而美國在獨享鑄幣稅的同時，又不肯承擔起維護和協調國際貨幣秩序的責任。國際貨幣領域內收益與風險的嚴重不對稱，國際金融系統性風險不斷增强，國際貨幣體系脆弱性不斷加大。據此，美國經濟學家威廉姆森稱牙買加體系爲國際貨幣無體系。
誰來改變這一殘酷的現實？誰又能改變這一殘酷的現實？沒有。除非出現美元危機，讓美國人自己去改變。孟代爾也曾經說過：“貫穿貨幣發展史的一個主題就是處於金融權力頂峰的國家總是拒絕國際貨幣改革，因爲這會降低它自身的壟斷力量”。當壟斷的收益遠遠大於其成本的時候，改變可能會發生嗎？要想達到孟代爾所說的形成全球金融穩定性三島：美元、歐元、亞元三足鼎立，談何容易。
這篇文章最後由 kurich 在 2007/03/17 21:07:09 重新編輯！
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